[機構看盤]華泰期貨：供需雙弱格局延續 鋅鋁低位震蕩

鋅：

現貨方面，LME鋅現貨升水66.00美元/噸，前一交易日升水88.25美元/噸。根據SMM訊，上海0#鋅主流成交于23020~23190元/噸，雙燕成交于23030~23200元/噸；0#鋅普通對2201合約報升水30~60元/噸，雙燕對2201合約報升水40~70元/噸；1#鋅主流成交于22950~23120元/噸。 昨日鋅價維持震蕩，早間持貨商普通鋅錠對均價報至升10~20元/噸，對2201合約報至升水30~40元/噸，早間貿易環節繼續挺價出貨，均價及跟盤升水均上行。進入第二時段，升水小幅上行，持貨商普通鋅錠對2201合約報升水50~60元/噸。整體看，今日仍然是貿易環節交投推動升水上行，然而由于下游企業接貨不佳，雙燕會澤升水上行力度不足，對普通品牌升水亦產生壓制，整體成交不佳。

庫存方面，12月02日，LME庫存為15.51萬噸，較此前一日下降0.21萬噸。根據SMM訊，11月29日，國內鋅錠庫存為13.33萬噸，較此前一周上漲0.25萬噸。

觀點：昨日滬鋅窄幅震蕩。宏觀方面，據生態環境部消息，第二輪第五批環保督查全面啟動，重點關注“兩高”項目。美聯儲主席鮑威爾在聽證會上重申了加快縮債的立場，美國出現首例奧密克戎病毒，恐慌指數飆升。海外方面，倫敦金屬交易所6大工業金屬現貨價格均超過期貨價格。歐洲供氣問題還在延續，電價維持高位，不排除后續會有冶煉企業擴大減產的可能。國內方面，環保督查啟動，鋅冶煉企業的加工費沒有明顯反彈，副產品硫酸價格也有所回落。隨著北方暴雪天氣以及近期嚴峻的防疫形勢，也會對鋅冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響。消費端，隨著冬季來臨以及疫情問題，加工端開工受到限制。庫存方面，鋅錠社會庫存較上周五小幅去庫。價格方面，在當前國內供需雙弱的格局下，后市需持續關注歐洲電價變動情況以及對鋅冶煉產量的實際影響，單邊上建議以觀望為主。
策略：單邊：中性。套利：內外正套。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費不及預期。3、國內能耗雙控政策。


鋁：
現貨方面，LME鋁現貨升水16.25美元/噸，前一交易升水9.75美元/噸。據SMM訊，昨日滬鋁主力2201合約日內整體低開高走，昨日開于18905元/噸，早間華東現貨市場下游及中間商采購意愿提升，市場貼水大幅收窄，支撐盤面整體震蕩向上，日內最高觸及19195元/噸，最終收報于19120元/噸，較昨結漲125元/噸，漲幅0.66%。持倉量單邊空頭減倉7821手至19.56萬手，成交量37.83萬手。

早盤滬鋁延續隔夜弱勢，成交重心回撤至18900元/噸下方，雖然周內鋁錠社會庫存環比上周減1.5萬噸，但市場反饋僅集中于現貨端，整體現貨繼續維持貼水收窄格局，實際對盤面貼水50元/噸附近，較昨日收窄10元/噸，華東市場早盤集中18900元/噸附近成交。 中原（鞏義）地區早盤成交對華東貼水30-50元/噸，后隨著盤面下滑，實際成交向當月貼水100元/噸附近靠攏，鞏義地區鋁錠繼續去庫，對盤面貼水有所支撐。

庫存方面，截止12月02日，LME庫存為88.96萬噸，較前一交易日下降0.42萬噸。截至11月29日，鋁錠社會庫存較上周下降0.3萬噸至101.4萬噸。

觀點：昨日滬鋁低位震蕩。11月份，中國PMI為50.1%，環比上升0.9個百分點。11月鋁板帶箔銷量同比增長18%。制造業有復蘇跡象�；�本面上，近日第二輪第五批中央生態環境保護督察全面啟動，隨著冬奧會臨近疊加能耗雙控任務要求，國內供給端產量趨緊，北方電解鋁廠存在減產預期，且年內難有新增投產項目落定，對鋁價下方有一定支撐。消費端持貨商均價報價，接貨商按需采購，市場成交氛圍尚可。近期地產板塊邊際寬松，汽車行業芯片供給緊張局面得到緩解，需求小幅回暖，消費端表現尚可，但需警惕下游加工企業因采暖季環保要求及冬奧會影響再度限產。 庫存方面，最新庫存數據顯示國內鋁錠社庫去庫，無錫與鞏義等主要消費地貢獻主要降幅 。價格方面，近期基本面多空交織，社庫延續去庫支撐鋁價，但受海外變種病毒影響，市場情緒較為敏感，建議單邊上以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費遠不及預期。3、國內能耗雙控政策。(全球金屬網 OMETAL.COM)

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