[機構看盤]申銀萬國期貨：策略日報1203

銅：夜盤銅價上漲超1%。目前銅市一方面擔憂未來需求疲軟；另一方面受低庫存和現
貨緊張。LME庫存下降至8萬噸下方，上周末上期所庫存回升至4.1萬噸，庫存總體水
平處于低位，兩市場呈反向結構。短期銅價總體寬幅震蕩的可能性較大。建議關注智
利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現貨狀況。

鋅：夜盤鋅價弱勢整理，市場仍未擺脫新變種病毒的影響。目前產業鏈總體供需雙
弱，國內庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預計鋅價總體寬幅震蕩。建議關
注下游開工、庫存、現貨升貼水及冶煉開工情況。

鋁：鋁價夜盤下跌�；�本面方面，國內社會庫存周末下降1.5萬噸至100.2萬噸，鋁錠
出庫量持續增加。供應方面，據國家統計局數據，10月國內電解鋁產量313萬噸，同
比下降1.8%。鋁價低位震蕩，成本支撐下中期下跌空間不大。氧化鋁價格近期回落后
距離成本更近，高耗能企業用電價格短期難以下降，即使消費持續走弱鋁價潛在的下
方空間也僅略高于1000元/噸，否則將開啟減產。操作上建議逢低買入為主。

鎳：鎳價上漲�；�本面方面，鎳板產量穩定，近期隨著供電形勢的好轉，下游需求逐步回升
。鎳鐵方面，受印尼政策影響，鎳鐵供應整體偏緊。硫酸鎳本周加工利潤大幅下跌，已經接
近鎳鐵加工高冰鎳成本，如硫酸鎳價格后期不能回升，短期純鎳價格上方壓力將明顯加大。
鎳下游不銹鋼消費近期回升不明顯，疊加硫酸鎳價格回落，鎳價短期壓力預計增加。

不銹鋼：不銹鋼價格小幅攀升。前期受限產影響，不銹鋼價格表現強勢，但近期隨著電力供
應形勢好轉價格有所回落。不銹鋼庫存上周大幅走高，下游房地產低迷對消費的影響仍在延
續。利潤方面目前304不銹鋼利潤持續回落，短期預計低位。中長期看不銹鋼供應預計繼續
增加，未來價格難以持續上行。

鮑威爾本周講話時稱放棄通脹“暫時性”措辭，并考慮提前幾個月結束縮減購債，市場對于加息
時間點的預期進一步提前。南非發現的新變異病毒使得市場出現大恐慌，但目前毒株對經濟復蘇
和央行政策的影響還有待驗證，短期恐慌反應后市場轉入觀望。貴金屬整體邏輯以交易美聯儲貨
幣政策收緊節奏以及通脹為主，持續走高的美國通脹使得近期美聯儲官員表態偏向鷹派，對金銀
構成壓力。另一方面，市場對于政策收緊已有預期，抗通脹和對沖疫情風險的需求為黃金提供一
定支撐，但對于貨幣收緊加速的炒作或讓近期金銀表現偏弱，今晚將公布非農就業數據，若延續
近期經濟數據的良好表現，或進一步推低金銀。(全球金屬網 OMETAL.COM)

【點擊此處】或掃描下面二維碼即可用微信接收各種行情報價啦！